商品期货晨报20251217

商品期货晨报               

海航期货交易咨询部

2025年12月17日

期市有风险 投资需谨慎（ 免责声明详见尾页）

一、国内外宏观要点： 

1.标普500指数跌幅0.24%，连续第三个交易日走低，报6800.26点。道指跌幅0.62%，报48114.26点。纳指涨幅0.23%，报23111.462点。欧洲STOXX 600指数收跌0.47%，报579.80点。美国10年期基准国债收益率跌2.54个基点，报4.1470%。两年期美债收益率跌2.28个基点，报3.4786%。

2.上证指数收报3824.81点，跌1.11%。深证成指收报12914.67点，跌1.51%。创业板指收报3071.76点，跌2.10%。

3.美国劳工统计局周二同时公布10月和11月非农就业数据。数据显示，11月非农就业人口增加6.4万人，略好于市场预期，但失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高，显示劳动力市场持续降温。与此同时，10月就业人数大幅减少10.5万人，主要受联邦政府就业骤降拖累。

4.美国商务部因政府关门而推迟发布的数据显示，10月零售销售额环比持平，略低于预期的0.1%增长，这也使得同比增速回落至3.5%。9月数据被向上修正至增长0.1%。

5.美国12月标普全球综合PMI初值53，预期53.9，前值54.2。美国12月标普全球制造业PMI初值51.8，为五个月低点，预期52.1，前值52.2。美国12月标普全球服务业PMI初值52.9，为六个月低点，预期54，前值54.1。

6.欧元区12月商业活动增长放缓，综合PMI从11月的52.8降至51.9，创三个月新低。数据显示，欧元区制造业普遍疲软，而服务业增长势头也在减弱。通胀压力上升，投入成本涨幅达到九个月高点。

二、商品要点： 

1.COMEX黄金期货跌0.03%，报4333.70美元/盎司。

2.WTI 1月原油期货收跌2.73%，报55.27美元/桶。布伦特2月原油期货收跌2.71%，报58.92美元/桶。

3.高盛将2026年铜价预测上调至11,400美元/吨，核心逻辑在于预期美国铜关税将推迟至2027年实施，这意味着美国在2026年会继续以溢价囤积铜，从而加剧非美市场的供应短缺并主导定价。然而，当前铜价已包含极度拥挤的投机多头和对AI数据中心概念的过度乐观，若关税提前或市场情绪逆转，价格将面临显著回调风险。

4.尽管美国非农数据矛盾，但因美国11月失业率上升，强化了美联储未来降息的预期，金价受到支撑。对黄金而言，在利率预期转向宽松、美元可能相对疲弱的背景下，其中长期趋势依然获得支撑，但需警惕数据后续修订以及突发地缘事件可能引发的双向波动。

5.站在当前时点来看，锌价及零单TC为锌矿企业提供了充足利润，锌矿达产预期较高，锌矿供应仍然充足。虽然内外矛盾短期限制了锌精矿的进口，造成国内锌供应边际收紧。但未来沪伦比值修复，锌精矿进口放量后，增量的锌矿终会转化为增量的锌锭。

6.原油期货近期持续下跌，是宏观、基本面与地缘局势三大因素共同作用的结果。一是宏观转弱+流动性收紧，美元资产回调。二是地缘风险溢价回落。三是基本面过剩兑现，库存压力持续加码。面对持续承压的市场，2026年原油价格走势成为各方关注的焦点。综合机构观点来看，“偏空”仍是主流判断，但也存在阶段性机会。

三、交易咨询部会议服务

                                                          孙高珺  期货从业资格号F3080072  

                                                                       期货投资咨询号Z0016951

免责声明

1.本报告仅供海航期货股份有限公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

2.作者保证报告所采用的信息、数据均来自合规渠道（华尔街日报公开新闻），作者不对信息、数据的准确性、完整性、可靠性或最新性作任何保证。本报告的分析逻辑基于作者的专业理解，力求独立、客观、公正、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。且仅反映报告发布当日的判断，作者有权在不发出通知的情形下做出修改。作者不能保证市场变化准确反映在本报告中。

3.任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不向投资者做获利保证，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

         4.本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“海航期货交易咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。